• Diagrammet visar Generalindex och portföljens utveckling sedan 970623, då sidan startades, och fram till årets sista börsdag 971230.

• Tabellen visar portföljens slutkurser för år 1997

Öresund och Peab(971130)

Sedan jag startade den här sidan för drygt fem månader sedan, har jag tyckt att man ska satsa på små bolag och på aktier som inte har direkt beroende av New York-börsen. Den satsningen verkar ha gett resultat och nu är gapet mellan portföljen och Generalindex ca 8%. Men nu känns det som om portföljen behöver en förändring. T ex byggmarknaden har inte förbättrats mycket och vår portfölj är ganska beroende av denna marknad inte bara för att Peab ingår i portföljen, utan också för att Öresund har ökat sitt innehav i Custos som i sin tur är beroende av Skanska, dessutom är "de mest omsatta" underrepresenterade i portföljen, därför känns det rätt att minska "byggberoendet", och öka innehavet i "de mest omsatta", men frågan är om man ska sälja Öresund eller Peab. Jag kompromissar och säljer 1000 Peab och 100 Öresund till kurserna 17,7 respektive 194. Men vad ska vi göra med pengarna? Vi köper Ericsson!

Ericsson(971130)

Ericsson är en aktie med väldigt höga p/e-tal hela 31 baserat på Affärsvärldens vinstprognos för 97. Det är i för sig naturligt att bolag med stor tillväxtpotential har så höga p/e-tal, men man ska vara medveden om att sådana företag har högre risk och volatilare aktiekurs än andra. Under den senaste tiden har aktien pressats ner ganska mycket, den senaste tidens nedgång berodde på att en stor aktör har sålt ett stort antal Ericsson-aktier. Innan dess var Asien-krisen som pressade kursen, man oroar sig för att köpkraften i Asien blir svagare och att Ericssons konkurrenter som har sina verksamheter i Asien får fördelar tack vare devalveringarna som gör det billigare att tillverka där. Jag tycker att de här farorna är något överdrivna, att rubba Ericssons marknads position är inte så lätt och kan inte ske mellan på kort tid. Att köpkraften försvags kan inte heller pågå hur länge som helst, devalveringarna kommer att främja den asiatiska exporten vilket i sin tur sätter fart på tillväxten. Dessutom har Ericssons ledning påpekat att Kina är en viktigare marknad än de andra asiatiska länderna och så länge Kina är utanför krisen finns det inga anledning att oroa sig. Jag tycker för övrigt att en hel del av pessimismen är redan inräknat i Ericssons kurs därför känns aktien tryggare än den brukar vara. Aktien har alltid värderats högre än andra verkstadsbolag tack vare de stora vinsttillväxterna som företaget har genererat. Om Affärsvärldens vinstprognos för 98 på 13 kr/aktie infrias får Ericsson ett p/e-tal på 24.. inte speciellt högt för ett företag med så stor tillväxtmöjligheter!

Vi köper 100st Ericsson välmedvetna om risken med denna aktie, men genom att likviditeten ökar samtidigt som antalet papper i portföljen blir nio tror jag att risken dämpas. Ericsson är ett företag som satsar på framtidsprodukter. Aktien välkomnas i portföljen!

Nordiska(971024)

Nordiska har gått bra sedan starten, jag tror att aktien har fortfarande potential: lågt p/e-tal och hög direkt avkastning. Men pga brist på likvida medel säljer vi 1000 Nordiska för att köpa Nordbanken. Varför Nordbanken?

Nordbaken(971024)

Nordbankens börskurs har utvecklats dåligt sedan affären med Merita blev klar. Affären betraktas som svårt analyserad, osäkerheten gör att aktien sjunker i pris. Men det är inte den enda anledningen bakom kursfallet:

• Nordbanken går ihop med en mindre effektiv bank, Merita har nästan dubbelt så många anställda och trots det går med lägre vinst!
• Staten kommer att minska sitt innehav i banken vilket leder till att utbudet av aktier på kortsikt ökar detta i sin tur får aktiekursen att sjunka.
• Spekulationerna om att Nordbanken blir uppköpt sprack.

Norbanken har ett p/e-tal på 10 enligt Affärsvärldens vinstprognos, och en direkt avkastning på ca 4,3%, det tycker jag är för billigt för en internationell bank som tittar framåt och har verksamhet i två olika valutaområden, och därmed ett försprång gentemot de andra svenska bankerna.

Vi köper 100 aktier (en halvpost) Nordbanken, välmedvetna om de svårigheter som företaget kan stöta på när ytterligare besparingar dras igång. (statligt ägande kan försvåra personalnedskärningarna).

Notera att Salomon Brothers har en riktkurs på 315 kr!!

Investor (970822)

Jag tycker att "de mest omsatta" är under representerade i vår portfölj(endast Autoliv), och tycker att vi bör utöka med Investor. Den är en aktie som avspeglar marknaden i stort men jag tycker att den har flera fördelar:

I Investors portfölj finns flera spännande aktier:

• Ericsson går som tåget men har pressats ner den senaste tiden, det gör den attraktiv.
• S-E Banken kommer förr eller senare med en stor affär.
• Investors tyngsta post Astra(27% av portföljen) som efter att ha redovisat sin bästa delårsrapport någonsin sjönk pga att förväntningarna var för höga, nu tror jag att de har dämpats något, detta tillsammans med de stora satsningar som Astra gör bör driva kursen uppåt... på sikt!
• Investor har dessutom en investmentrabatten på 15% enligt Affärsvärlden . Den gör den till en säker placering. Investors portfölj utvecklades sämre än OMX-index enligt den senaste rapporten, men företaget lovar att det ska åtgärdas. Företagets tillväxthistorik är beundransvärd vilket gör aktien till en självklar långsiktig placering.
• Ett problem är SAAB: ska JAS och SAAB 9-5 gå bra? Jag tycker att alla negativa nyheter som rör SAAB är redan diskonterade i kursen och bör således inte vara något problem.

Öresund(970718)

Investment bolaget Öresund, Hagströmer och Qvibergs "maktbolag", äger en stor och styrande post i Custos(25% av rösterna) vilket ger ägarna tillgång till större kapital och därmed större makt. Sven Hagströmer och Mats Qviberg följer den "amerikanska modellen" i sin verksamhet, dvs en aktieägarvänlig politik, det speglas bl a av den höga utdelningen(11,50 enligt VA och 12,50 enligt AfV).

I den senaste rapporten redovisar företaget en ökning av substansvärdet som motsvarar börsens värdeökning, det var något sämre än väntat och aktien backade något. Men med en rabatt på mer än 20% känns aktien som säker placering. Jag tror att de höga p/e-talen på börsen får placerarna att tänka på något annat än enbart p/e-tal, då vänder man sig främst till företag som lämnar hög utdelning, och/eller som har substansrabatt. Öresund uppfyller båda och därför går aktien in i porföljen.

Autoliv(970711)

Ett företag som har stora förväntningar på sig vilket framgår av det höga p/e-talet: 19 enligt både Affärsvärlden och Veckans Affärer. (den första har en vinstprognos på 16kr per aktie och den andra 15,5kr). Jag tror att Autoliv har stora möjligheter att infria förväntningarna. Aktien är en kombination av tillväxt och konjunkturkänslighet. Konjunkturkänslig eftersom företagets produkter har direkt anknytning till bilar, och tillväxtaktie eftersom företaget har stora möjligheter. Fusionen med amerikanska Morton betraktas av många som en "just det"-fusion. Morton är stora i USA och delar av Asien, medan Autoliv är stora i Europa, det gör att företagen minskar sina forskning kostnader samtidigt som de har en större marknad, man slipper därmed etableringskostnader. Men det är inte allt, andel bilar försedda med krockkuddar ökar och nya produkter som sidokrockkuddar lika så vilket gör att vid en hög konjunktur kommer företaget att ha större fördel än bilindustrin och vid låg konjunktur en mindre nackdel. Jag har dessutom hört att pga konkurrensskäl kan/vill man inte i USA berätta allt om synergieffekterna!?

Det kan ta tid innan fusionseffekterna syns i resultatet beroende på att forsknings- och utvecklingsprojekt brukar ta flera år, men jag tror att marknaden inser detta tidigare än så.

Vi köper bara 100 st Autoliv eftersom mycket av det positiva kan vara diskonterat i kursen samt det kan bli kulturkrockar i stil med P&U.

Netcom(970704)

En av dem s k "tillväxtaktier", och av dem få som förtjänar namnet!

Visserligen kostar det nära 350 kr att att äga en hundralapp i företaget men det är ändå inte dyrt.

Comviq har ca 25% av GSM marknaden, mobiltelefonanvändare ökar hela tiden, NMT-nätet kommer att avskaffas och en miljon användare kommer att byta till GSM. Företaget har börjat visa vinst.

Tele2 har 50% av den svenska internetmarknaden (enligt Aktiespararen), och 23% av internationell teletrafik i Sverige (enligt Affärsvärlden).

Kabelvision och de andra bolagen (Netcom Danmark mm) visar förlust, men kabelvision har goda utsikter, samarbete med Tele2 som ska ge en ny snabbare anslutning till internet. De andra bolagen tror jag ligger i Comviqs tidigare stadier!

Affärsvärlden förväntar sig omsättningstillväxt på 30% per år och uppskattar marknadsföringskosnader till 15% av omsättningen, tänk om MF-kostnadera i förhållande till omsättningen sjunker(det lär de göra förr eller senare), samtidigt som omsättningen stiger! Aktiespararen talar om analytiker som förväntar sig att vinsten per aktie blir 10-12 kr år 1999, det ger p/e-tal på mindre än 10 i förhållande till dagens kurs, jämför gärna med Pricer, Oxigene och kanske Ericsson?

Netcom förtjänar som sagt namnet "tillväxtaktie" och därför köps den in!

Peab (970627)

Ett annat företag som haft det svårt den senaste tiden. Aktien har fallit med ca 14% sedan årsskiftet(att jämföra med Affärsvärldens branshindex -8% och börsens +23%), främst pga svag byggmarknad. Visserligen är byggkrisen inte över än men mycket talar för att Peab är ett bra långsiktigt köp: Företaget har visat styrka under krisen, man har bl a förvärvat bolag (Platzer Bygg Stockholm AB) och höjt soliditeten till 22,5% som enligt tidningen Aktiespararen kommer på sikt att höjas till 32%, vilket bäddar för aggressiva satsningar. Enligt samma tidning har företaget för målsättning att höja marginalerna till 5% från nuvarande 1,4%, vilket ger en vinst på 7 kr per aktie, vid lika högt p/e tal som nu skulle aktien kosta 70 kr!! Det låter för optimistiskt, och kräver en starkare byggkonjunktur. Men det positiva med det hela är den ambitiös ledningen. Detta tillsammans med det låga p/e talet 10-11 (Affärsvärldens vinstprognos är 1,7 kr och Veckans Affärer 1,6 kr), gör att aktien går in i portföljen! Jag tror dessutom att aktien kommer att utvecklas positivt även på kort sikt eftersom den har sjunkit under en låg omsättning från 19-kronorsnivån!

Nordiska(970623)

Efter att flera tunga namn har lämnat bolaget, tycks marknaden ha tappat förtroendet totalt för denna aktie. Aktien handlas nu till substansvärdet, och enligt Affärsvärlden till ett P/E tal 8,5. Den är därmed den billigaste fondkommissionsaktien. Men jag tycker att många glömmer den största fördelen med den nämligen direktavkastningen som låg på 1 kr förra året och som Affärsvärlden tror kommer att bli oförändrad, det ger 9,1% vid en kurs på 11 kr, över två gånger mer än vad en bankkonto ger! Aktien känns så säker och därför går den in i portföljen.

Scribona(970623)

Den här aktien har också tappat mycket beroende på att PC- marknaden har varit svag detta år, och att aktien har fått sälj rekommendationer av flera analytiker. Det är dock en av anledningar till varför jag rekommenderar den, ta Matteus som ett exempel, de rekommenderade aktien när den låg på över 110 kr och sålde för 96 kr, anledningen tycker jag var att de inte ville ha en aktie som visade -15% i sin portfölj. Matteus kunder har följt mönstret och sålt sina innehav.

Den som följer denna aktie ser att omsättningen har varit låg vilket tyder på att det är småsparare som säljer. Aktien handlas nu till 87,5 kr! Affärsvärdens vinstprognos ligger på 7 kr det ger ett P/E tal på 12,5 vilket gör aktien till en av de billigaste aktierna inom både handeln och IT. Jag tycker att alla negativa nyheter är diskonterade, aktien känns lika trygg som Nordiska men med högre potential!